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央行海陆空演习资金忧虑发酵

发布时间:2021-01-21 16:31:22 阅读: 来源:珍珠岩防火隔离带厂家

央行“海陆空”演习 资金忧虑发酵

对于市场流动性管理,央行仍在延续全方位的精确调控,此举也被市场人士理解为“中国版的扭曲操作”——续发3年期央票锁定长端流动性,而以短期逆回购调节利率;不对冲公开市场到期资金,又源源不断地向一级市场提供新债供给;机构稽查风暴继续深入,不断有机构“上榜”。  多位业内人士指出,央行“海陆空”全方位演习,长期来看有利于债券市场稳健发展,有助于纠偏市场的流动性预期。但近期债市现券交易量一度萎缩掉9成,新债招标利率不断飙高,又令市场头痛不已。  真实交割大幅缩水  上海国际货币经纪公司的市场日报显示,近期市场交投异常清淡,抛盘重,买盘观望,导致收益率明显上行。无论是央票、国债、金融债,还是短期融资券、中期票据或企业债,大都是交投疲软。  广发银行资深交易员颜岩告诉记者,前期延续至今的各项市场整顿新规,使得债市“代持”、“倒量”等灰色地带消失,很大程度上收敛了市场总成交规模。颜岩表示,中债登每月定期公布的交割量数据并无法区分真实成交与虚假成交。  除了二级市场的萎靡不振外,近期新债招标利率也不断攀升,认购倍数低下。本周二总共5个品种的国开“福娃债”参考收益率均大幅走高,1、3、5、7、10年期限品种利率均在4%以上,最高者到了4.69%。当日两期10年及20年期的铁道债利率,分别飙高至5.10%和5.35%。  “一级市场利率比6月份钱荒时还要高,主要原因在于国有大行的参与意愿骤降,流动性预期并不乐观。”华东某券商交易员介绍。  南京银行金融市场部最新的固定收益报告指出,收益率走高而配置盘不愿跟进,其根源在于银行资产结构调整尚未到位,监管政策使得同业资产陆续向表内转移。而对于流动性的担忧,也加剧了金融机构提高超额备付率的动作。  国债利率“脱轨”  市场对于流动性担忧最显著的体现,还在于“零风险”国债利率的不断升高。对此,金元证券固定收益部副总经理王晶认为,这其实折射出央行组合拳之下,银行机构对利率市场化冲击的担忧。  王晶认为,我国长期以来的法定存款利率偏低,一定程度上“惯养”了银行的惰性。以目前的活期储蓄利率0.35%、1年期定存利率3.00%与1年期贷款利率6.00%做对比,其相对较低的负债成本营造了300-500个基点的利差,对于国债收益率的要求自然也不高。相比之下,目前美国5年期车贷利率约为2.4%,1年期联邦储蓄利率约为0.5%,商业银行利差尚不足200个基点。  “近期数家银行抬高中长期限定存利率,在表明利率市场化大趋势的同时,也隐含了提升国债收益率的诉求。”王晶指出。  国盛证券研究所所长、首席经济学家周明剑表示,我国目前仍存在的资源配置不合理,会加重资金效率低下运行,流动性预期紧张将成为常态。  资金价格“假摔”  资金面的担忧正在向深层次发酵,这其中,央行“指挥棒”的不够明晰,也造成了某种程度的市场价格信号混乱。  继此前《二季度货币政策执行报告》中披露的两期3年央票续作之后,央行周二再度公布了最近一次3年期央票的续发操作结果,755亿元发行规模,利率为3.50%。市场人士认为,与此前的滞后公布相比,这无疑是一个进步,但规模与利率的直接公开,似乎也预示了对市场的“警示”。  不过,当天央行公开市场的7天期逆回购利率3.90%却又令市场一头雾水。尽管较前一次操作利率4.00%小幅走低,但却明显高于当日的质押式回购利率3.73%。结合市场所认为的“中国版扭曲操作”思路来看,锁定长端释放短端,意在促进短期限资金利率下行,可现实却又出现了偏差。  分析人士称,3年期央票续发利率较低或具有惩罚性质。而7天逆回购利率3.90%或许正是央行的心理“底线”,这无疑增添了机构未来的流动性担忧。  交易员透露,昨日市场报价开盘迟迟无法成行,机构越来越难以捉摸央行的心思,最终在前一日隔夜价格基础上加20基点匆匆了事。  截至昨日收盘,质押式回购利率几乎全线上行,除隔夜利率外,7天利率走高至3.88%,1个月利率为4.56%左右。不过据交易员反映,资金本身并不紧张,只是预期不太妙。

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